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G20峰会中美领导人会谈结果预测:棉花来到第一个关键路口

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11月底,中美两国领导人将在G20峰会上谈判,基于贸易争端的消费萎缩逻辑可能生变,预计会谈结果会对消费预期、市场情绪、美棉进口和储备棉政策带来系列影响,投资者宜密切关注。

正面会谈结果推演

如果会谈结果较正面,中美贸易争端开始缓和,那么内河北好癫痫医院外棉价格都会获得上涨驱动力。目前,消费萎缩预期已经走的太远,从棉花价格下跌幅度来看市场在交易2018/19年度去库存终结,以此陕西癫痫病去哪家医院倒推目前市场认为全球消费会萎缩92万吨,USDA目前给的预估还是增长78万吨,大概有170万吨预期差。据了解,产业权威人士认为国内随州治小儿癫痫医院消费有所下降但没有市场交易的那么悲观,2018/19年度消费量从880万吨下调为840万吨是较理性的。如果贸易争端缓和,消费萎缩的逻辑会削弱,过于悲观的市场情绪会修正为理性正常,可能会引发一波千点左右反弹。

致涨幅会低于国外。再有一个可能是进口美棉补充国储,如果出现这种形势,内外棉的上涨都会非常剧烈。目前,2019年抛储政策尚未公布,往年一般在11月公布,我们认为相关决策机构是在等待G20会谈结果。近期了解到储备棉有十几万吨外棉采购动作,幅度似乎虽小但释放出一种信号。如果后市能进口50万吨美棉,会导致2018/19年度美棉期末库存降至44万吨左右,这在历史上极低的库存水平,ICE期棉价格会大涨。同时,新增供给锁入国储,国内供给暂未增加,也会跟随大涨,这是最为剧烈的一种推演模式。

负面会谈结果推演

相反,如果会谈结果较负面,棉花和其他大宗商品均面临较大的下跌压力。目前,商品指数从10月高点下跌12%,进一步下跌则整体商品可能进入熊市。在这个过程中,棉花跌幅相对较小,棉花估值反而有9.5%的上涨,偏强基本面会以相对估值上涨来体现,绝对价格上涨很难再看到。会谈结果负面会打开市场想象力,消费萎缩逻辑在情绪上和数据上均有继续加强可能,棉花价格仍会进一步下跌。除加工贸易之外的美棉进口基本杜绝,美棉出口数据会继续难看,甚至之前从2018/19年度延期的2019/20年度的订单也会被取消。抛储这块不确定增强,是延期抛储还是轮入疆棉均不得而知。

不过从产业角度来看,目前国内外棉价格均处于支撑位,美棉下方是印度MSP约75美分/磅的支撑,郑棉已跌破疆棉生产成本,全行业处于亏损状态,继续大跌空间不大。同时,CF1905合约15800元/吨和16500元/吨的位置分别对应着机采棉和手摘棉的套保压力,即便会谈结果正面,在这个时点反弹幅度也受限,更好的启动点是明年3月压力较轻的时候。

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